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Mar 16, 2023

Sobre las zapatillas para correr: los favoritos de Federer hacen una carrera atrevida por dinero en efectivo

Las zapatillas para correr han recorrido un largo camino desde el ejército de las zapatillas de lona o de los "golpeadores de carretera".

Los zapatos para correr han recorrido un largo camino desde las zapatillas de lona o los reclutas del ejército que alguna vez tuvieron que usar.

El nombre del grupo suizo On hace referencia a la frase "correr sobre las nubes". Los inversores pronto tendrán la oportunidad de ver si poseer sus acciones es tan celestial.

La compañía, cuyos patrocinadores incluyen a la estrella del tenis Roger Federer, solicitó una cotización en Nueva York, buscando una valuación reportada de hasta $ 8 mil millones (CHF 7,3 mil millones).

El tiempo es perfecto. Los precios de las acciones de las grandes marcas Nike, Adidas y Puma están en máximos históricos, o cerca de ellos. Las altas valoraciones reflejan recuperaciones a raíz de la pandemia. Las ventas de Nike y Adidas se dispararon en sus respectivas regiones de origen de EE. UU. y Europa en el último trimestre.

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Las ventas de On son casi exclusivamente en los EE. UU. y también en Europa. El grupo se dirige a entusiastas serios del fitness que están dispuestos a pagar una prima. Los posibles inversores deben estar preparados para hacer lo mismo.

Las ventas en On han seguido el ritmo de sus pares más grandes, un 85% más en los primeros seis meses de este año a CHF315 millones ($340 millones). A ese ritmo, una valoración de 8.000 millones de dólares representa un elevado múltiplo de nueve veces. Eso se compara con los múltiplos de ventas adelantados de tres y cinco veces para Adidas y Nike, respectivamente.

El desempeño financiero sugiere que se merece una prima de algún tipo. El margen bruto de On fue de 54% el año pasado. En Adidas fue del 49% y en Nike del 45%. Las ventas directas al consumidor de mayor margen en On representaron solo el 38% del total el año pasado, en comparación con el 41% en Adidas.

El grupo suizo debería poder aumentar sustancialmente las ventas directas, dada su propuesta de nicho.

El territorio de Adidas y Nike es el mercado masivo de "atletismo". Un múltiplo discutido empinado puede presionar a On para que se diversifique, lo que lo acercará a la competencia con los dos gigantes.

El grupo suizo ya lo está haciendo al producir más ropa y accesorios. El riesgo es que el atractivo premium de On entre los aficionados al running se desvanezca junto con sus ambiciones de crecimiento.

Copyright The Financial Times Limited 2021

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